南方汇通：反渗透膜保持较快增长，重组落定加快转型步伐“强烈推荐”事件：公司发布2014年年报，2014年公司实现营业收入20.62亿元，同比下降9.74%；实现净利润1.82亿元，同比增长154.53%；扣非净利润-266万元，同比下降105.64%；2014年基本每股收益0.43元。点评：资产转移手续正在进行，营收和营业利润受货车拖累截止年报日，此次重组相关的资产转移手续正在积极办理中。公司全年营业收入和营业利润分别同比下降9.74%、22.68%，主要受制于铁路货车行业市场需求不足，其中货车配件和新造货车业务收入分别同比下降49.33%、56.15%。从膜业务和棕纤维业务看，两项业务营业收入分别为4.0、2.95亿元，分别实现23.88%、10.57%的同比增长，保持良好的增长态势。公司全年实现归母净利润1.82亿元，同比增长179.99%，主要是综合保税区拆迁损益转入营业外收入所致。时代沃顿：家用膜需求旺盛，新基地将新增900万方产能时代沃顿保持良好发展态势，实现营业总收入4.13亿元，同比增长17.6%，营业利润9286.39万元，同比增长32.18%，净利润8775.91万元，同比增长21.14%。复合反渗透膜产品销售量及生产量分别增长34.22%、42.90%。其中受益国内家用净水设备旺盛需求，家用膜销售量快速增长；而国内投资下降则导致工业用膜需求恢复缓慢。产能方面，目前沙文工业园区生产基地项目按建设计划顺利推进，主体厂房基本建设完毕，进入生产设备安装阶段，预计能够在计划前实现达产。新基地建成后将形成复合反渗透膜600万平方米，超滤膜300万平方米的产能。大自然科技：总体保持平稳，经营性业绩略微下滑家具行业受国内房地产行业下行及行业内竞争加剧的不利影响，经营压力持续。棕纤维业务保持经营整体平稳，营业利润及经营性净利润略微下降。大自然科技全年实现营业总收入3.05亿元，同比增长12.67%，营业利润 2604.49万元，同比下降6.36%，净利润实现4875.67万元，同比增长75.99%，净利润增长是由于获得综合保税区拆迁损益转入营业外收入所致。沙文园区生产基地建设按计划顺利推进，项目从生产设备、工艺、信息化处理、自动化处理、污水处理等方面进行全面升级改造，目前主体厂房以建设完毕，进入生产线安装调试阶段。重组事项积极推进，公司转型步伐将加快 报告期，公司实施重大资产重组，重组完成后，公司主营业务从铁路货车相关业务转变为复合反渗透膜业务、棕纤维相关业务及其他股权管理业务。我们认为，此次资产重组符合各方诉求，一举解决长期以来的同业竞争问题和关联交易问题，置出低盈利性资产，甩掉包袱、轻装上阵，公司将顺利完成从传统装备制造向环保新材料高科技企业的转型。14年12月，公司投资设立贵州南车汇通净水设备有限公司，进军净水设备领域。凭借时代沃顿雄厚实力，公司积极延伸水处理产业链，不断向膜法精细化水处理领域整体解决方案供应商方向发展。此外，公司参股企业贵州汇通华城股份有限公司在全国中小企业股份转让代办系统成功挂牌，公司股权投资成绩显著。我们认为，公司资产置换之后定位更加清晰，站在新起点，多年积淀的创新基因彻底释放，将加快转型步伐。盈利预测与推荐评级我们预计公司2015-2017年EPS分别为0.32、0.42、0.56元，对应PE分别为63、48、36倍，考虑到复合反渗透膜行业的广阔前景和成长性，对比行业其他公司估值水平，维持公司“强烈推荐”评级。风险提示沙文项目延迟投产；净水市场竞争加剧；床垫行业竞争加剧。方正证券风神股份：商用车胎有望成全球领导者，爱路驰发力万亿后市场投资逻辑。业绩平稳增长可提供充足安全边际，爱路驰抢占汽车后市场将为估值提升提供强劲动力：公司是国内领先的商用车及工程继续轮胎供应商该项业务预计也可保持平稳增长，为公司估值提供良好安全边际。公司2012年进军乘用胎行业，并于13年底发布了爱路驰品牌，目前已拓展约400家网点。依托爱路驰，公司有望构建成完整的汽车O2O闭环，发力万亿级别的汽车后市场，这将有望促进公司估值不断提升并成为公司未来的最大看点。商用车胎业务至少可平稳增长，未来有望携手倍耐力，具备全球性领先能力：依托低位的原材料价格以及产品结构不断提升，公司商用车胎业务可保持平稳增长。更为重要的是，公司已公告其控股股东中国化工橡胶公司拟收购全球领先的高端轮胎制造商倍耐力，倍耐力工业胎业务将与橡胶公司旗下其余轮胎业务整合后再择机与风神重组。控股股东购得的倍耐力有望与公司现有业务形成良好协同，两者工业胎业务整合后竞争力更有望独步全球。爱路驰已切入汽车后市场，类似米其林驰加的拓展模式成功概率高，成长空间大：替换胎市场容量大、盈利能力强，且是布局汽车后市场O2O的绝佳入口。风神爱路驰业务发展模式类似于米其林的驰加，这种从线下往线上拓展的模式也更容易取得成功。爱路驰目前已有近400家网点，我们预计其网点数将加快扩张，线上平台也有望建立，最终将构建起完整的汽车O2O平台。我们预测，至2020年爱路驰有望给公司贡献约6.6亿元净利润，按美股可比公司估值该项业务也至少有望值200亿元市值。盈利预测与投资建议。预计公司14-16年EPS分别为0.99元、1.15元、1.42元。我们认为，公司是具备充足安全边际且又极具向上空间的汽车后市场稀缺标的。不仅其传统业务未来与倍耐力工业胎整合前景值得期待，其爱路驰业务发展成完整的汽车O2O平台的前景更是难以限量。公司当前股价对应15年约21倍PE，我们首次给予公司“买入”评级，目标价为29元，对应15年25倍PE，109亿元市值。风险。爱路驰业务发展进度低于预期；传统商用车胎业务增长低于预期；主要原材料天胶价格大幅波动的风险；控股股东收购倍耐力及工业胎业务整合低于预期。国金证券中海集运：Q414业绩超预期，上调评级至“推荐”核心观点：1。事件中海集运公布2014年年报，收入增5.51%至362.3亿元，归母净利润10.6亿元，EPS0.09元，扣非后归母净利润5282万元。2。我们的分析与判断我们上调公司的盈利预测，上调公司评级至“推荐”。Q4淡季盈利超预期，显著受益成本优化公司四季度淡季实现扣非后的净利润3.41亿元，包含了冲回前期可抵扣亏损确认的递延所得税资产3.17亿元的负面影响，四季度经营业绩显著好于市场预期。公司Q4收入同比增6.6%至94.8亿元，成本同比降17.5%至86.2%亿元，Q4毛利率9.01%，显著高于前三季度，我们认为船公司的成本节约举措、大船化带来的单位成本下降，及燃油价格的显著下滑为公司四季度毛利率的提升作出了重要的贡献。2014年未充分受益美线运价上升公司14年太平洋航线平均运价微跌1%，而美线自2014年三季度以来显著回升，因1)美国经济持续复苏；2)美西港口劳资纠纷致拥塞及向美东长航线分流货物。Q115美东运价仍维持较高水平，我们预计公司2015年太平洋航线的运价有望实现同比正增长。预计2015年继续受益成本端优化我们曾在前期的报告中提及，集运行业因供给格局较为稳固，同时下游较为分散，船东的议价能力使得船东可以在油价下跌时更多的享有成本红利，我们的观点得到了公司业绩的印证。我们预计这一盈利趋势将在2015年得以延续。3。投资建议我们上调公司评级至“推荐”，因：1)行业供给结构优化，2015年将延续成本端优化带来的业绩好转，2016年有望进入供需优化带来的产能利用率提升周期；2)欧洲经济在2015年有望缓慢复苏，推升欧线需求；3)公司积极探索业务与电商相结合有望为公司带来估值溢价。我们上调2015-16年的EPS预测至0.18/0.24元。4。风险提示运价竞争更为激烈。燃油价格大幅反弹。中国银河华谊兄弟：15年影视业务有望触底回升结论与建议：公司2014年实现营收23.89亿元，YOY增长18.62%，净利润8.97亿元，YOY增长51.93%，利润分配预案为每10股派1元。公司预告1Q15净利润同比下降25%-45%，约为2.03亿元-2.77亿元，主要是投资收益同比减少。展望2015年，公司电影票房收入有望触底回升，实景娱乐项目也将加快推进。公司36亿定增项目的落地有望进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长10%和18%。EPS分别为0.79元和0.94元，P/E为39倍和33倍。维持“买入”投资建议，目标价35.60元(15年45倍).2014年净利增52%：公司2014年实现营收23.89亿元，YOY增长18.62%，净利润8.97亿元，YOY增长51.93%，每股EPS为0.73元，与业绩快报基本相符。公司利润分配预案为每10股派1元。投资收益减少，1Q15净利预减25%-45%：公司预告1Q15净利润同比下降25%-45%，约为2.03亿元-2.77亿元，主要是投资收益同比减少。1Q公司出售掌趣科技股权获得投资收益约为1.37亿元，而去年同期出售掌趣科技股权的投资收益高达3.56亿元。1Q15扣非后的净利润约为6175万元-13561万元，较上一年的916万元有较大幅度增长。主要是《天将雄师》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》等电影获得较好票房，其他各项业务稳定发展。品牌授权及实景娱乐、互联网+娱乐收入大增：公司重现调整营收分类，将主营分为影视娱乐、品牌授权及实景娱乐和互联网娱乐三大块。2014年影视娱乐营收12.01亿元，YOY减少38.37%，主要电影票房收入有所下降；品牌授权及实景娱乐收入2.34亿元，YOY增长463.66%，公司4Q签署多个新项目，取得品牌授权费，利润贡献大幅提高；互联网娱乐收入7.78亿元，YOY增长3222%，银汉科技合幷报表，全年实现营收5.07亿元，净利润2.35亿元。15年影视板块触底回升：1Q15《微爱》、《天将雄狮》、《奔跑吧兄弟》、《失孤》4部影片合计实现票房约14亿，全年看电影票房收入有望触底回升。电视剧方面，公司15年计划形成收入的电视剧共计17部666集，较14年的8部有大幅增长。公司加快国际化战略进程，稍早前公告将与一家美国影视公司签署合作协议，共同投资、制作、发行不少于18部影片，25日公司再度与韩国SHOWBOX签署战略合作协议，三年内合作6部以上的合拍片。相关合作项目的落实有望提升公司影视业务的国际影响力。积极拓展新业务，静待定增项目落地：公司进一步完善以影视为主的原创IP驱动全娱乐的产业链，发挥三大业务板块的协同效应，以资本运作为支撑，加快多层次、跨平台、跨地区的扩张，全力构建综合娱乐媒体集团。公司36亿定增项目的落实，可进一步提升公司将有助提升公司影视剧的规模，改善财务状况。同时还借助两大互联网巨头，发挥协同效应，加快与互联网的深度融合，完善和加强产业链布局。盈利预测：我们预计公司2015-2016年实现净利润9.86亿元和11.69亿元，YOY增长10%和18%。EPS分别为0.79元和0.94元，P/E为39倍和33倍。风险提示：电影档期和票房收入、电视剧销售价格、以及游戏流水收入具有较高的不确定性。群益证券海伦钢琴：以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品投资要点：事件：公司拟非公开发行不超过1，350万股，募集不超过21，558万元，用以研发高端智能钢琴，将传统钢琴与现代高新电声、智能控制技术、网络信息技术相结合，并搭建互联网互动教育平台，对公司已有的传统钢琴产品进行产业升级，使之与公司已开展的线下艺术培训教育形成优势互补，从而提供集智能钢琴产品、互联网技术、艺术培训教育系统为一体的产品销售及综合化服务。本次募投项目计划建成年产27000台智能钢琴生产线(包括500台智能三角钢琴、6000台智能立式钢琴、500台智能三角电钢琴以及20000台智能立式电钢琴)以及与之配套的智能操控系统生产线，同时还将建成由中心平台、地区平台、地区级终端教室以及基础级终端教室等组成的互联网互动教育平台。智能钢琴的研发满足消费结构升级需求，同时巩固公司产品地位，提升盈利能力。随着消费结构的不断升级，消费者对钢琴的需求已不仅仅是作为乐器的需要，钢琴更应体现其智能化、现代化、人性化，在演奏乐曲的同时，更进一步挖掘其作为音乐教学、示范工具的功能。因此，公司拟利用募集资金研发具备人琴对话、自动演奏、远程传输音像与远程教学、曲谱电子屏显及储存、指法自动识别及引导、静音弹奏等多功能智能钢琴，使产品结构及功能得到改造及拓展，满足现代化、人性化的消费升级需求。而智能钢琴的推出将丰富公司传统钢琴产品线，巩固公司在钢琴销售领域地位，并提升产品附加值及盈利能力。推动钢琴培训线上教育，与线下艺术培训教育产业相辅相成，形成优势互补。公司于2014年设立艺术教育投资公司，并与10家艺术培训教育机构展开合作，涉足艺术培训教育领域。此次研发智能钢琴将有利于公司拓展钢琴远程教育，实现艺术培训在线教育，与线下培训相辅相成，形成优势互补。以“互联网+”模式升级现有传统钢琴产品，智能钢琴已成大势所趋，建议增持！近年来传统钢琴市场竞争日益加剧，随着消费需求的不断升级，各大钢琴厂商纷纷推出智能钢琴：2013年珠江数码钢琴销量同比上涨63.9%；2014年“TheONE智能钢琴”以及“GEEK智能钢琴”相继上市，消费者反响热烈，传统钢琴智能化已成为大势所趋。此次公司研发智能钢琴，以“互联网+”模式对现有传统钢琴进行升级，将有效丰富钢琴产品线，提升产品毛利率，并实现与线下艺术培训教育资源的融合，有望成为公司新增利润点。我们维持公司15-16年0.23和0.28元的盈利预测，目前股价(21.82元)对应15-16年94.9及77.9倍估值，考虑到目前公司市值仅29亿元，以及互联网艺术教育未来的广阔发展空间，建议增持！